伊拉克戰爭對我國科技股影響不大

貞卓（信息與電子工程學博士，巨田證券研究所行業與上市公司研究部研究員）：因為 我國股市仍然具有較大的封閉性，戰爭目前對我國科技股的實質性影響不大。有國內良好宏 觀經濟環境的支持，科技產業，特別是電子信息產業仍會保持成長態勢。 　　陳金仁（管理學碩士，華泰證券研究所高級研究員）：短期來看，戰爭對我國科技股的 影響不大，科技類上市公司的業績也難以在短期得到較大幅度的提升。 　　近期，伊拉克戰爭聚焦了全球注意力的同時，也引起了人們對全球經濟的憂慮。對于 ＩＴ人士而言，最為關心的是，戰爭究竟將給整個產業以及相關的科技股帶來了怎樣的影響。 為此，記者采訪了巨田證券研究所證券分析師張貞卓博士和華泰證券研究所證券分析師陳金 仁先生。 　　記者：在全球經濟普遍低迷的情況下爆發戰爭，這對將對全球ＩＴ業將帶來什么樣的沖 擊？ 　　張貞卓：伊拉克戰爭在全球經濟普遍低迷的情況下爆發，對ＩＴ產業的發展乃至全球經 濟的復蘇都將產生影響，只是影響程度視戰爭進展態勢和波及的范圍而有所不同。短期來看， 若戰爭速戰速決，則全球ＩＴ產業受沖擊的程度較小，或者局部地區受到一定的影響；但從 長遠看，這場并非局部意義上的戰爭，特別是戰后的后遺癥，將影響全球ＩＴ產業發展進程 和未來的整體格局。 　　我們知道，ＩＴ產業發展的一個顯著趨勢是ＩＴ技術與消費電子產品的融合，而ＩＴ產 業的繁榮是以世界政治和經濟環境的平穩發展、消費者和投資者的信心高漲為前提的。在 ２００２年年底，ＩＤＣ（國際數據公司）預計２００５年之前全球ＩＴ支出增長率將介于 ８％－９％之間。目前，由于伊拉克戰爭爆發，使得全球低迷的經濟雪上加霜，ＩＤＣ將 ２００３年全球ＩＴ支出的增長值下調至３．７％。這表明，受戰爭中的不確定因素影響， 消費者和投資者的信心表現不足。 　　令人驚訝的是，歷代摧毀生產基礎的重大戰事大多又伴隨著新一輪的經濟發展和生產技 術升級。人類歷史上曾出現過許多形態的戰爭，正是生產力進步導致了新武器的產生。此次 伊拉克戰爭使用的武器以集成電路、光電器件和計算機技術為基礎，信息處理技術被廣泛應 用于偵察、情報、指揮和控制系統。這些系統都離不開半導體芯片，可以說，戰爭首先沖擊 到半導體產業。成也蕭何，敗也蕭何。類似于石油價格的不穩定表現，至少這個產業的經營 次序被打亂了。 　　因此，戰爭一方面延緩了民用消費性ＩＴ支出，另一方面又將由于各國對信息主權的重 視，反而會加快ＩＴ在國防建設上的應用。或者說，“戰爭消費”同時又可能會帶動新一輪 的ＩＴ需求。 　　陳金仁：伊拉克戰爭爆發對于ＩＴ行業直接的沖擊主要可以從以下方面來看待：一是戰 爭的爆發對于ＩＴ產品的對外貿易有消極影響，戰爭的深入對于國際貿易有負面沖擊，尤其 是中東地區的ＩＴ產品的貿易短期可能受沖擊最大；二是戰爭對于經濟的發展存在較大的不 確定性，投資者對于后市消費的預期也產生不確定性。戰爭對于經濟的沖擊越大，投資者對 于ＩＴ產品的購買可能趨于謹慎或減少。 　　記者：從目前來看，很多ＩＴ企業似乎都對這場戰爭持觀望的態度，您覺得戰爭對其最 大的影響是什么？ 　　張貞卓：戰爭對ＩＴ企業的影響要區別分析。 　　對以民用產品為主的制造型ＩＴ企業而言，面臨的負面影響因素包括因戰爭導致的產品 運輸路線變更而增加物流成本，以及市場消費意愿減弱等。如松下電器表示，產品走海運極 可能因封港而無法卸貨，走空運也可能遇到飛機停航的情況，無論如何，這不利于企業正常 的商業活動。若戰爭時間拖長，則ＩＴ產品的需求方將消減或延緩ＩＴ支出，ＩＴ產品的供 應方將收縮和推遲市場推廣。 　　事實上，ＩＢＭ、ＨＰ等跨國公司已經開始減少廣告費用，ＩＮＴＥＬ原準備數億美元 對“迅馳”進行市場推廣，也因為戰爭因素而步入停頓。此外，ＡＰＰＬＥ、ＩＢＭ、 ＤＥＬＬ、ＳＵＮ等跨國公司對戰爭也持觀望態度。因此，戰爭對這類企業帶來最大的影響 表現在因市場空間的萎縮而嚴重阻礙企業的正常投資、研發和市場運作。無疑，ＩＴ產業復 蘇的進程也就大大延緩了。正如前面所講，這要取決于戰爭進展的態勢和波及的范圍等因素。 　　另一方面，涉及戰爭實時報道的ＩＳＰ（互聯網服務提供商）和ＩＣＰ（互聯網內容提 供商）會因新聞網站流量創新高而收入大增，還有那些可以直接向軍方銷售ＩＴ產品的企業， 也會借機小發戰爭財，包括生產供特種部隊使用的無線耳機廠商Ｐｌａｎｔｏｎｉｃｓ及承 接美國防部軟硬件訂單的服務器、工作站及超級電腦供應商ＳＧＩ。意外受惠的可能還有電 子商務公司，或許戰爭會將使消費者更愿意呆在家中，在線購物、網絡游戲等在線活動將因 此而增加。但這類公司對整個ＩＴ產業的增長貢獻比重并不大。值得注意的是，伊拉克潛在 的購買力和空白的ＩＴ應用領域將使獲得戰后重建訂單的科技公司面臨難得的商機。 　　陳金仁：其實對于ＩＴ行業的影響，主要是戰爭對于經濟影響的不確定性。因為現在還 無法判斷戰爭持續的時間以及對于整個世界經濟的影響，戰爭導致的負面影響也不會很快得 到體現。戰爭是促進世界經濟的復蘇還是使得美國以及西方國家的經濟雪上加霜仍需繼續觀 察。但我的觀點是，戰爭難以使美國擺脫經濟滑坡的趨勢，希望借戰爭來恢復經濟的想法恐 怕只能是一些人美好的愿望。在企業考慮到的風險中，戰爭風險是最大的風險。由于宏觀經 濟的不確定性使得ＩＴ企業在戰略規劃時勢必趨于謹慎。 　　記者：科技股的健康走勢依賴于企業ＩＴ開支的復蘇和消費者對計算機、手機和其他 ＩＴ產品需求的復蘇。您是否認為伊拉克戰爭將使疲軟的科技股雪上加霜？ 　　張貞卓：不錯，科技股的涵蓋范圍很廣，涉及信息與電子、新材料、生物制藥、光機電 一體化等領域，其中，信息技術類公司的股票是龍頭。整體上，持久的戰爭會通過延緩現階 段的經濟復蘇、減少投資者和消費者的信心而不利于科技股的整體恢復性上漲。３月２０日 伊拉克戰爭爆發以來，海外股市波動加劇。戰爭不僅不能解決自２００１年科技股市低迷的 根本問題，而且將會動搖科技股走強的根基。若要股市恢復牛氣，還需要科技股的龍頭國家 ——美國的宏觀經濟環境轉暖和科技公司良好業績的支撐。當然，也有個別例外，戰爭題材 不同程度上帶動了網絡公司的股價，包括Ｅｂａｙ、Ａｍａｚｏｎ、Ｙａｈｏｏ等網絡股都 相繼創了一年來的新高。盡管如此，它們仍不能代表整體的科技股表現。皮之不存，毛將附 焉！ 　　陳金仁：戰爭對于計算機、手機以及相關ＩＴ產品的短期影響不會很大，而現代高科技 戰爭對于電子類產品的需求有望增加。科技股由于調整的時間較長，一些相關行業如手機等 保持高速增長，家用ＰＣ的消費增長速度也較快。由于伊拉克戰爭是一場局部戰爭，對于計 算機等產品的需求總體影響較小。因此從行業發展以及股價結構分析戰爭對于科技股的沖擊 不會太大。戰爭對于旅游、航空等產業的短期沖擊可能更大一些。 　　記者：有觀點認為，伊拉克戰爭對科技股的影響并不大，甚至有可能是科技股的一個機 會。對此，您是否認同？您認為哪些科技股將會在戰爭中受益？ 　　張貞卓：海外經濟不景氣拖累了海外股市的下滑，戰爭的爆發更有推波助瀾之效，若戰 爭長久拖延下去，科技股的系統性風險則無法回避，畢竟股市是宏觀經濟的晴雨表。但目前 從局部上看，部分科技股仍有市場表現機會，如具有戰爭受益題材的公司，包括生物醫藥、 航空航天、電子通訊，甚至還有電子商務。但這只是投資者對戰爭中產品或服務的供求關系 產生預期，進而發生的投機性買賣行為。一旦戰爭結束，若公司的價值沒有發生根本性變化， 股價回落將成必然。當然，那些參與伊拉克戰后重建的科技公司將獲新的發展機遇，或許市 場會興起個“伊拉克戰后重建”題材。 　　陳金仁：我們看到，伊拉克戰爭爆發前夕影響最大的是石油類個股的走勢，油價的大幅 飚升使得石油類個股出現較大幅度的上漲，而對科技股的影響較小。受戰爭沖擊最大的是依 賴中東地區市場的生產商，從我國的具體情況來看影響不是很大。市場有其自身運行的內在 趨勢，科技股總體跌幅較大，如果再出現利空消息打壓股價出現較大跌幅的話，對于科技股 應該是短線機會的來臨，短暫的沖擊有可能成為科技股的最后一跌并有可能激發較大幅度的 反彈行情。但從目前的情況來看，戰爭使得科技股產生機會的跡象并不明顯，激發科技股產 生行情的可能性不大。 　　戰爭的爆發使得電子類產品的需求增加，一些電子元器件的公司有可能受益。戰爭也使 得新聞的爭奪戰加劇，一些網站的點擊率也有望提高，網站類上市公司的業績有望得到提升 并在股價上得到體現。 　　記者：伊拉克戰爭對投資者的影響是什么？我國科技股將會受到什么樣的影響？ 　　張貞卓：無論是針對科技企業的風險投資，或是科技產品的購買支出，還是股票投資， 伊拉克戰爭對投資者最主要的影響還是表現在投資信心上。信心不足，消費與投資萎縮， 而出口又因戰爭因素而具有很大的風險，經濟走向衰退，收入減少，信心更加不足，如此 形成惡性循環。這是每個愛好和平的人所不愿看到的。 　　因為我國股市仍然具有較大的封閉性，戰爭目前對我國科技股的實質性影響不大。有 國內良好宏觀經濟環境的支持，科技產業，特別是電子信息產業仍會保持成長態勢。據國 家計委經濟研究所預測，到２００５年，電子工業總產值將達約２５０００億元，占全國 工業總產值比重１０．０８％，年平均增長率達２０％左右。二級市場上，科技股在 ２０００年６月提前大盤一年進入調整，至今已近三年，下跌幅度普遍在６０％以上。戰 爭因素導致的我國科技股股價大幅下調的可能性極小。相反，不排除機構借某種題材（如 國防軍工題材）趁大勢企穩之時短炒一把的可能，更大的可能時機應該把握在今后對我國 成功發射載人飛船的預期上。國內Ａ股市場上具有航天、衛星等高科技概念的股票有航天 科技、火箭股份、中國衛星等。 　　從較長時間上看，美國是我國科技產品出口的主要市場之一，加之隨著產業向內轉移 步伐的加快，我國科技產品市場與國際環境互動的關系將越來越緊密，間接地，我國科技 股將與科技企業的發展，特別是與海外市場的需求保持越來越高的相關性。 　　陳金仁：對投資者的影響主要是心理方面的，一方面戰爭使得投資者擔心經濟是否會 出現較大幅度的滑坡并影響自身的收入，其次是戰爭使得投資者更加關注地區以及政治風 險，投資者在進行投資決策時將更加趨于謹慎。一些風險較大的地區的投資有可能回流至 風險較小的地區。 　　短期來看，戰爭對我國科技股的影響不大，科技類上市公司的業績也難以在短期得到 較大幅度的提升。但如果管理層從戰略高度考慮，從這場戰爭中發現我國科技水平與發達 國家的差距并加大科技支持力度的投資的話，則一些高科技上市公司如電子信息類的上市 公司有可能從國家購買中獲益。 通信信息報