四月份市場熱點分析

國泰君安證券研究所 楊昕 　　一、值得關注的行業 　　就行業指數表現來分析，年初以來石油加工、通信設備、傳播文化三個行業指數的漲幅 列各行業前三甲，而醫藥、金屬制品、造紙印刷三個行業的漲幅居最后，其它行業指數與市 場指數走勢相當。就本輪行情分析，行業的基本面狀況對相關板塊的走強起到明顯的支撐作 用。近期值得投資者進一步關注的行業如下： 　　PVC：PVC價格的持續上漲使得氯堿類企業自2002年底起業績有所改善，特別是PVC產量 大的和電石法裝置的企業更是受益菲淺，相關上市公司2003年1季度甚至中期業績將會大大高 于去年同期水平，由此可帶來短期的投資機會。 　　氧化鋁：由于中國電解鋁產能的持續快速擴張，國內及國際氧化鋁供應缺口持續拉大，國 內外氧化鋁價格大幅上漲。中國鋁業，山東鋁業等公司將受益。 　　乳業：隨著消費水平的提高，國內居民增強了對乳制品營養價值的認識，中國市場上乳制 品的消費需求在快速增長，業已成為推動乳業發展的最大動力。 　　石化: 2003年原油價格的高價位對遼河油田、中原油氣、石油大明等從事原油勘探與開 采業務公司的益處無須多言，而對上海石化、揚子石化等煉油煉化公司來說，雖然高油價提高 了其業務成本，但也對其下游產品價格有支撐。 　　電子元器件：銅箔及敷銅板的市場價格已經較年初分別上揚了30%和10-15%，步入價格逐 步攀升的產業景氣時期。而成本、產能利用率和規模經濟等優勢，使得銅箔及敷銅板生產廠商 的毛利率水平不斷提高。 　　二、潛在的熱點板塊 　　1、新股和次新股板塊：本輪行情中新股、次新股板塊整體表現不錯。預期在四月份將有 更多的新股發行，市場中尤其傳聞華夏銀行等大盤藍籌股票將于近期發行上市，由此可能引 發新股板塊整體走強。 　　2、低價和低市盈率、低市凈率板塊。基于2003年市場行情仍為調整性質的判斷，加之市 場價格水平和市場指數的走勢偏差的情形日益明顯的事實，客觀上促使投資者會繼續選擇低價、 低市盈率和低市凈率的股票，以規避長期投資風險。 　　3、QFII概念股票值得投資者關注。QFII有望在四月份正式入市。預期QFII選股將聚焦于 純A股公司，主要是行業龍頭和業績優良的藍籌公司；歷年分紅派現率高且有獨特資源優勢的收 益類股票；流動性強的股票，但不局限于流通盤規模；信用評級高、控股股東背景獨特或有實力 外資股東加盟的公司。 　　4、外資并購板塊。隨著外資并購國內上市公司進程的加快，外資并購和QFII將在2003年 市場行情中互動前進。那些行業前景廣闊、具有資源和壟斷優勢的龍頭公司會受到外資關注， 如公用事業、金融服務業、農業、汽車、新材料和電子通訊等行業中的公司。 　　三、 對大盤藍籌板塊的看法 　　除了上述熱點行業和板塊值得投資者關注外，大盤藍籌板塊更可能成為一個貫穿2003年市 場行情的持續性熱點，重點投資藍籌股票是個不錯的選擇。 　　藍籌板塊走強是市場處于階段性底部的一般規律。如果投資者以低市盈率大盤藍籌股票構 造投資組合并檢驗該組合的歷史走勢情況，則可以發現一個明顯的現象：當滬深股指處于階段 性底部時期，低市盈率大盤藍籌股票組合的走勢明顯強于大盤。而當前市場對大盤藍籌板塊的 關注要遠強于以往，這充分體現了價值投資理念對國內投資者的影響在日益加深，藍籌股票逐 步成為滬深市場的主流投資品種。而隨著滬深股市價格體系的結構性調整進一步深化，藍籌股 和垃圾股的市值差距將進一步拉大，垃圾股價高、藍籌股價低的現象將有所扭轉，藍籌股板塊 的相對價格水平有望得到提升，從而與藍籌公司的市場地位相匹配。這一市場特征的轉變歷程 將在2003年以及今后若干年的市場上得到逐步體現。 　　2003年宏觀經濟平穩增長、部分行業景氣度提升為大盤藍籌股票的活躍奠定了基礎，比如 汽車行業、鋼鐵行業、金融、石油化工等行業都有亮點值得投資者挖掘，而這些行業的大盤藍 籌股票也可能成為QFII的投資目標， 　　預期2003年會有更多的大盤藍籌股票登陸A股市場，每新增一只大盤藍籌股就意味著投資 者多了一種良性投資品種、市場主力多了一片可供發揮的空間，由此也可能引發大盤藍籌板塊 的聯動效應。 　　投資者還需要留意的一個現象就是國內股市交易集中度在近年來穩步提高，且成交集中度 主要體現在大盤藍籌板塊。成交量的集中為大資金的自由進出提供了保障。或許中小投資者投 資大盤藍籌板塊的收益率相對有限，但大資金在該板塊采用頻繁操作的手法卻有著增加收益率 的潛力，因此市場主力有維持大盤藍籌板塊活躍度的潛在動力。 　　盡管藍籌板塊的整體走強是可預期的，但該板塊內同樣會出現走勢分化現象。那些2003年 仍會保持業績穩定增長且分紅派現方案較佳的大盤藍籌股票仍會得到投資者的追捧，而屬于新 股和次新股性質的大盤藍籌也值得投資者關注。但筆者認為那些有H股的大盤藍籌股因易于受到 香港市場行情的影響而存在較高的風險。