投行也應有"個性"－國內券商投行的四種運營模式

2001年以來是我國投行業務環境發生重大變化的時期。核準制明晰了發行人、券商、監管 機構各自的責任,主承銷商擁有了推薦篩選發行人的權利。通道制對主銷商的執業責任進行了制 度的約束。 　　面對市場環境的新變化和海外著名投行進入的挑戰,國內投資銀行或是進行內部資源整合, 或是積極培育品牌聲譽,或是提高業務創新力,或是改善人員的綜合素質,或是采用更加靈活更加 高效的營銷手段等。我們將近幾年來國內券商投行的運營模式概括為以下4種類型: 　　中金的大投行模式 　　大投行模式指的是,當投資銀行業務成為公司唯一或最主要的收入來源時,公司所有資源的 使用和所有業務的開展均圍繞投資銀行進行,典型案例是中國國際金融有限公司。 　　中金公司投行競爭的優勢體現在:內部資源調度方面,公司各個部門(包括研究部、銷售與交 易部和投資銀行部等)利用其信息渠道,全面協助投資銀行部拓展和完成發行上市項目；營銷手段 方面,與客戶建立長期的戰略伙伴關系,為客戶提供長期的、廣泛的高增值服務具體表現在完成發 行上市項目后依然長期為其戰略伙伴和重點機構客戶免費提供研究報告等服務；行業品牌效應方 面,在一些戰略行業(如電信、電力、石油等)的重組改制方面積累了相當豐富的經驗,尤其是在輔 導中國大企業海內外上市的經驗在國內居于領先地位；市場聲譽和業務創新方面,中金公司以其高 質量,成為行業規則和行業標準的倡導者。這類模式強調以客戶為中心,采取個性化服務、財務顧 問等靈活的服務方式,由專業人員長期為客戶提供量身定做的一、二級市場一攬子專項服務。 　　國泰君安的資源調度模式 　　資源調度模式指的是公司投資銀行能夠充分利用公司內外兩種資源。 　　國泰君安企業融資總部顯著的優勢便是能夠利用公司包括公司研究策劃中心、投資管理部、 資產管理部、各地營業部在內的各種資源。典型的例子是,公司遍及全國各地的118家營業部不但 利用當地優勢為其承攬了較多的投資銀行項目,而且密切合作,向客戶提供公司改制咨詢策劃、公 開發行股票承銷、投資理財、公司發展長期規劃和常年財務顧問等服務。 　　國信證券的全面發展模式 　　全面發展模式指的是,公司投資銀行全面培育各種各樣的競爭優勢,提升業務創新力,塑造良 好的市場聲譽,提高從業人員的綜合素質和營銷手段的靈活高效性等。 　　國信證券投資銀行市場聲譽良好,在中國證券業協會2000年度主承銷商信譽考評中,國信證券 有限公司名列第一位；業務創新力較強,其營銷手段既具有高度的靈活性又具有高效性,比如其投 資銀行總部積極探索與重點客戶、大型客戶全面合作的渠道和方式,并制定了專門的文件《國信證 券有限責任公司投資銀行總部客戶持續服務工作指引》。目前公司與多家上市公司簽署了長期服 務協議。此外,業務人員素質較高,穩定性較好。這類模式也非常強調以客戶為中心的營銷方式,采 取個性化服務、在線咨詢、專家研討會、合作調研、客戶培訓、財務顧問等靈活的服務方式,由專 業人員為其提供量身定做的一級市場一攬子專項服務。類似典型券商還有中信證券等。 　　廣發證券的持續創新模式 　　持續創新的發展模式指的是在新的市場環境下,為了培育業務的核心競爭力和提高客戶的滿意 度,公司投資銀行利用各種資源,不斷地對其服務內容和服務方式進行創新,并形成知識圖強、求實 創新的獨特企業文化。 　　在一級市場領域,廣發證券歷來以勇于創新著稱。1994年8月,在星湖股份股票發行過程中,廣 發證券首創了全額預繳、比例配售、余款即退的發行方式,這一方式后來成為中國證監會推薦的股 票發行的兩大方式之一；1995年1月,在中山火炬股票發行過程中,廣發證券首創了免費預約、限量 申購、抽簽分配的發行方法；1997年3月,在中色建設股票發行過程中,廣發證券又首創了異地網下 發行的發行模式；1999年6月,在科龍A股的發行過程中,又首創了A股推介路演這一全新方式； 2000年又在閩東電力的發行過程中首次在國內采用荷蘭式招標法。無疑,開拓創新為廣發證券的持 續快速發展注入了不竭的活力。自1994年開始,廣發證券在我國一級市場同業排名中一直位居全國 前十位。類似典型券商還有南方證券等。 (上海證券報)