明確被收購公司維持上市條件 保護(hù)投資者利益

證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于要約收購涉及的被收購公司股票上市交易條件有關(guān)問題的通知》，明確被 收購公司維持上市條件。 　　點(diǎn)評：企業(yè)的融資方式不外乎兩種，內(nèi)源融資和外源融資。如果采用外源融資，不論是采取 債權(quán)融資還是股權(quán)融資，成功的關(guān)鍵都在于投資者愿意出讓資金的使用權(quán)。與債權(quán)投資相比股權(quán) 投資的收益有更大的不確定性，一旦投入就覆水難收，這種特殊的產(chǎn)權(quán)安排使得投資者面臨著更 大的風(fēng)險(xiǎn)。因而，股票的轉(zhuǎn)讓權(quán)就顯得尤為重要。從證券市場的發(fā)展歷史考察，保護(hù)投資者利益， 樹立投資者信心，始終都是培育和發(fā)展股票市場的重中之重。特別是像中國這樣一個新興的股票 市場，強(qiáng)制性制度變遷的產(chǎn)物帶來的是政府信用揮之不去，道德風(fēng)險(xiǎn)的普遍存在特別要求由國家 出面來制訂各種法律、法規(guī)，對投資者的利益予以保護(hù)。否則的話，在信用水平低下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 中，單靠市場的信用機(jī)制還難以解決投資者利益保護(hù)的問題。 　　世界各國證券市場的發(fā)展歷史表明，一國資本市場的發(fā)展與該國對投資者利益的保護(hù)程度是 相關(guān)的，保護(hù)投資者利益與提高市場運(yùn)行效率實(shí)際上是一回事。想想吧，如果投資者的權(quán)益得到 了很好的保護(hù)，投資風(fēng)險(xiǎn)的降低導(dǎo)致融資成本的降低，而融資成本的降低反過來吸引更多的業(yè)績 優(yōu)良、發(fā)展前景看好的公司到證券市場上籌資。否則，由于信息不對稱和股權(quán)投資的不可退出性， 上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會主義行為就難以遏制，證券市場就會成為騙子的天堂，如此巨大的投 資風(fēng)險(xiǎn)必然導(dǎo)致企業(yè)的融資成本上升，優(yōu)秀的企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者就會退出市場，這就是 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們常說的所謂“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。 　　回頭看中國證券市場發(fā)展的歷程，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益可以說已經(jīng)成為社會 公眾和證券監(jiān)管部門的共識了。然而，市場參與者常有的不滿或抱怨提醒我們這個市場中還有某 些不盡人意的地方需要改進(jìn)，在完善法律法規(guī)，從制度或機(jī)制上對投資者利益加以保護(hù)方面，我 們還有很多工作要做。 深圳特區(qū)報(bào)/孫從海