西藏旅游調研跟蹤報告:景區游客增三成,逆勢增長機會大

 一、 事件概述
        近日,我們與西藏旅游董秘就市場關心的公司上半年的經營情況、神山圣湖景區的進展以及公司發展規劃等問題進行了交流。
二、 分析與判斷:
       上半年雅江景區游客增長3成左右,高增長不打折
       上半年西藏旅游業和公司景區在全國旅游增速放緩的情況下,走出了“獨立行情”,維持了較快的增長。
       據了解,上半年公司雅魯藏布江景區游客增長30%以上,延續了最近幾年來的高增長。雅江景區已經進入到利潤的較快增長階段。去年貢獻利潤在4000萬左右,成為公司的絕對支柱。游客的持續較快增長,將帶來更快的業績增速。公司在林芝地區的景區已經形成集群效應,年內將會以“組團”的形式向市場推出,以雅江景區帶動巴松錯和魯朗等景區的增長,景區的整體收入會有較快的增長。
       神山圣湖景區開業年可望實現盈虧平衡,2014年大年將貢獻利潤
       神山圣湖今年提前營業,上半年已接待游客過萬,收入600多萬。在淡季取得了超出預期的成績。全年有望接待2.5-3萬游客,在財務方面實現盈虧平衡問題不大。
       2014年神山圣湖將迎來轉山的大年,預計國內外游客將達到5-6萬。并且公司新建酒店等服務配套將全部到位,旅游收入將會有大幅度的提升,也將開始貢獻一定的利潤,正常情況下,預計可能產生千萬左右的利潤。
三、 盈利預測與投資建議
       今年上半年,景區企業整體增長不佳,二級市場表現低迷。公司作為景區類企業也走出了和景區類企業一致的行情。我們認為,作為一個快速成長的企業,公司上半年無論是收入增速以及業績增速,都好于成熟景區企業。公司屬于被低估的成長股,我們認為,在即將到來的旅游板塊的行情中,公司的估值應該在得到修正,預期漲幅應該好于整體水平。
       短期來看由于投資大,成本費用增加較快,業績難以快速體現。預計2013、2014年的業績分別為0.08和0.14元。用景區類公司平均市凈率3.6倍來估計,公司合理估值應該在每股12.6元左右,維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示:
       疾病、自然災害、政治、經濟大幅下滑等系統性風險。